Alors que l'administration Trump s'efforce de négocier un accord de paix entre l'Ukraine et la Russie, analystes et négociants tentent d'évaluer comment un éventuel accord pourrait remodeler les flux énergétiques européens.

Parvenir à un tel accord est loin d'être acquis. Des obstacles et des désaccords majeurs persistent, et la Russie n'a pas encore fait connaître sa position sur la proposition. L'envoyé spécial de la Maison Blanche, Steve Witkoff, doit se rendre à Moscou la semaine prochaine pour discuter du plan avec le Kremlin, à un moment où la Russie semble réticente à accepter un arrangement qui ne réponde pas pleinement à ses exigences.

Même si un accord était conclu — ce qui n'est pas l'hypothèse de base pour de nombreux acteurs du marché —, il est peu probable qu'il modifie les réticences de l'Europe quant à un retour aux ressources énergétiques russes, une dépendance que le bloc s'efforce de réduire depuis des années. La plupart des analystes s'accordent à dire qu'un cessez-le-feu « propre » ne changerait pas fondamentalement la position de l'Europe après 2022.

La décision d'abandonner le gazoduc russe a coûté cher aux ménages et aux entreprises à travers l'Europe. Les factures d'énergie et les dépenses industrielles ont fortement augmenté. Plus de trois ans après le début de la crise énergétique qui a lourdement pesé sur le niveau de vie et la compétitivité, la perspective d'une facilitation des approvisionnements russes ne suscite guère d'enthousiasme dans les capitales de l'UE.

Il n'y a pas de retour en arrière.

Le gaz russe n'est pas interdit dans l'UE — du moins pas encore. Selon les plans actuels, l'Union européenne prévoit de supprimer progressivement les importations de GNL russe d'ici 2027.

Mais il est peu probable qu'un accord de paix inverse le virage à long terme de l'Europe vis-à-vis de l'énergie russe.

L'Europe ne dispose pas non plus d'une solution simple et rapide pour relancer le flux des gazoducs russes, même si la paix était déclarée demain. Nord Stream est de facto hors service. Le gazoduc Yamal-Europe est à l'arrêt depuis la résiliation du contrat par la Pologne. Quant à l'accord de transit entre l'Ukraine et Gazprom, il expire l'année prochaine, et aucune des deux parties ne semble vouloir le renouveler. Infrastructures, contrats et contexte politique convergent tous vers une même conclusion : un retour à la normale ne sera pas rapide.

Comme l'écrivait cette semaine Ron Bousso, chroniqueur chez Reuters : « Même si les sanctions contre le secteur énergétique russe étaient allégées, les gouvernements européens hésiteraient à faire de nouveau de Moscou un fournisseur majeur après le choc de 2022. »

En réalité, la plupart des pays de l'UE n'ont pas reçu de gaz russe depuis près de trois ans — et beaucoup n'ont aucune intention de renouer avec leur dépendance au Kremlin, même dans le cadre d'un accord de paix équitable pour l'Ukraine.

Les prix du gaz sont restés relativement stables cette année, se maintenant dans une fourchette étroite malgré un remplissage des capacités de stockage plus lent que les années précédentes avant l'hiver. Les niveaux de stockage de l'UE sont actuellement inférieurs d'environ dix points de pourcentage à ceux de l'année dernière et à la moyenne quinquennale. Au 25 novembre, ils avoisinaient les 77 %, selon Gas Infrastructure Europe.

Malgré des niveaux de stockage plus faibles, les marchés semblent confiants quant aux approvisionnements suffisants de l'Europe pour l'hiver, grâce aux exportations record de GNL américain, dont la majeure partie est désormais destinée à l'Europe.

Même si le gazoduc russe revenait comme par magie, l'Europe a déjà reconstruit tout son système d'approvisionnement autour du GNL.

Les importants flux de GNL apaisent les inquiétudes hivernales

Les États-Unis ont exporté 10,1 millions de tonnes de GNL en octobre, selon les données de LSEG relayées par Reuters, devenant ainsi le premier pays à dépasser les 10 millions de tonnes en un seul mois. Le projet Plaquemines de Venture Global et l'augmentation de la production de la troisième phase du projet Corpus Christi de Cheniere ont contribué à cette hausse des volumes.

Le mois dernier, environ 69 % des exportations américaines de GNL étaient destinées à l'Europe.

Le marché américain du GNL devrait poursuivre sa croissance. L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) prévoit que les exportations de GNL atteindront 14,9 milliards de pieds cubes par jour cette année, soit une hausse de 25 % par rapport à 2024, et augmenteront de 10 % supplémentaires d'ici 2026. La montée en puissance plus rapide que prévu à Plaquemines a incité l'agence à revoir à la hausse ses prévisions à court terme.

L'offre mondiale devrait également augmenter. Le Qatar, deuxième exportateur mondial de GNL, poursuit le plus important programme d'expansion de son histoire, prévoyant d'accroître sa capacité d'exportation de 85 % d'ici 2030.

Cette nouvelle vague d'approvisionnement est une excellente nouvelle pour l'Europe, d'autant plus que l'UE s'oriente vers un assouplissement de sa proposition de directive sur le devoir de diligence en matière de durabilité des entreprises (CSDDD), qui aurait pu perturber les flux de GNL et même imposer des sanctions aux entreprises. Les craintes concernant la sécurité d'approvisionnement ont incité les décideurs politiques à revoir leur proposition.

Les prix du gaz en Europe n'ont pas connu les fortes hausses hivernales observées ces dernières années. Au contraire, les prix de référence du TTF à Amsterdam sont tombés sous la barre des 30 € par mégawattheure cette semaine – leur plus bas niveau depuis un an et demi – soutenus par d'importantes livraisons de GNL, des températures clémentes et les perspectives d'un accord de paix en Ukraine.

Autre signe de confiance dans l'approvisionnement, le groupe français TotalEnergies va démanteler son unité flottante de stockage et de regazéification (FSRU) du Havre, installée en 2022 comme « système de secours ». L'entreprise a déclaré que cette installation n'est plus nécessaire.

Les gestionnaires de portefeuille se positionnent également de plus en plus en prévision de prix plus bas. Selon ING, les spéculateurs sont passés d'une position nette longue à une position nette courte sur les contrats à terme TTF pour la première fois depuis mars 2024.

Les analystes d'ING, Warren Patterson et Ewa Manthey, ont noté jeudi : « Une fois de plus, cette évolution a été provoquée par de nouvelles positions courtes, ce qui a porté le total des positions courtes à un nouveau record. »

Ils ont toutefois averti que de telles positions courtes importantes comportent un risque significatif si l'offre ou la demande réservent des surprises pendant l'hiver.

Les prix du cuivre ont de nouveau dépassé les 11 000 dollars la tonne métrique cette semaine, soutenus par plusieurs remarques faites lors d’une conférence sur l’industrie du cuivre à Shanghai, selon Volkmar Bauer, analyste du marché des changes chez Commerzbank.

L'incertitude concernant les droits de douane américains alimente la constitution de stocks sur le COMEX.

Bauer a déclaré : « Le directeur d’une société d’études sur les métaux et les mines a averti que les prix du cuivre aux États-Unis pourraient rester supérieurs à ceux du marché mondial en raison de l’incertitude entourant les droits de douane américains. Cela pourrait entraîner une augmentation des stocks sur le COMEX et une baisse des stocks hors des États-Unis. Les craintes de pénurie de matières premières exercent une pression supplémentaire, la société estimant que le marché du concentré de cuivre connaîtra un déficit d’environ 500 000 tonnes l’année prochaine. »

Il a ajouté : « Un représentant d’une société minière canadienne a indiqué que les taux d’utilisation des fonderies à l’échelle mondiale avaient chuté à un niveau historiquement bas de 75 % en raison d’une pénurie de matières premières. Ces taux pourraient encore baisser si les conditions d’approvisionnement ne s’améliorent pas. Malgré ces avertissements et ces commentaires pessimistes, les dernières données ne montrent que peu d’éléments indiquant un ralentissement de la production de cuivre. »

Bauer a poursuivi : « Comme nous l’avons souligné à plusieurs reprises, la Chine a maintenu un niveau élevé de production de métaux. Cependant, les projets de construction de deux millions de tonnes supplémentaires de nouvelles capacités de fusion ont été suspendus, selon un représentant de l’Association chinoise de l’industrie des métaux non ferreux présent à la conférence. De plus, les stocks disponibles au London Metal Exchange ont augmenté ces dernières semaines, progressant d’environ 100 000 tonnes depuis leur point bas de juin pour atteindre leur plus haut niveau en près de neuf mois. Par conséquent, nous estimons que le potentiel de hausse des prix du cuivre à court terme demeure limité. »

Le Bitcoin s'est stabilisé vendredi après avoir repassé la barre des 90 000 dollars cette semaine, alors que les marchés intensifiaient leurs paris sur une baisse imminente des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et évaluaient les implications d'un éventuel changement de direction à la tête de la banque centrale américaine.

La plus grande cryptomonnaie du monde se négociait à un niveau stable de 91 202,9 $ à 1 h 32 heure de l'Est (6 h 32 GMT), après être brièvement tombée à près de 80 000 $ vendredi dernier, son niveau le plus bas depuis avril.

Le Bitcoin était en passe d'enregistrer un gain hebdomadaire d'environ 8 % après quatre semaines consécutives de pertes, soutenu par des entrées de capitaux institutionnels.

Les paris sur une baisse des taux augmentent fortement et soutiennent la reprise du Bitcoin.

Ce rebond a coïncidé avec une forte hausse des anticipations d'une baisse des taux lors de la réunion de décembre de la Fed. L'outil FedWatch du CME a montré que la probabilité d'une baisse de 25 points de base avait grimpé à environ 87 %, une augmentation marquée par rapport aux 39 % enregistrés une semaine auparavant.

La baisse des taux d'intérêt tend à rendre les actifs à haut risque comme le Bitcoin plus attractifs en assouplissant les contraintes de liquidité et en encourageant les flux d'investissement.

Ce sentiment positif est renforcé par les attentes croissantes selon lesquelles Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison Blanche, pourrait être nommé prochain président de la Réserve fédérale.

De nombreux acteurs du marché le perçoivent comme plus accommodant que les décideurs politiques actuels, ce qui pourrait orienter la banque centrale vers une politique de réduction des taux plus agressive.

Cette possibilité semble renforcer les anticipations d'une politique monétaire plus accommodante, soutenant ainsi l'appétit des investisseurs pour les actifs à risque.

Les investisseurs restent néanmoins prudents ; la persistance de l’inflation et les données économiques américaines mitigées ont incité certains à s’interroger sur la rapidité et la force avec lesquelles la Fed pourrait agir, soulevant des inquiétudes quant à savoir si le rebond du Bitcoin marque le début d’une tendance haussière durable ou simplement un rebond temporaire.

Cours des cryptomonnaies aujourd'hui : performance mitigée des altcoins dans des fourchettes étroites

La plupart des cryptomonnaies alternatives ont évolué dans des fourchettes étroites vendredi, reflétant la tendance discrète du Bitcoin.

L'Ether, la deuxième cryptomonnaie la plus importante au monde, a reculé de 0,5 % à 3 013,92 dollars.

Le XRP, le troisième jeton le plus important, est resté quasiment inchangé à 2,21 $.

Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont peu varié vendredi, les investisseurs suivant de près les progrès des pourparlers de paix entre la Russie et l'Ukraine et attendant l'issue de la réunion de l'OPEP+ prévue dimanche, à la recherche de signaux sur d'éventuels changements d'offre qui continuent de peser sur les prix.

Le contrat à terme Brent pour livraison le mois prochain — qui expire vendredi — est resté stable à 63,34 dollars le baril à 1 h 34 GMT, dans un volume d'échanges faible, après avoir clôturé en hausse de 21 cents jeudi. Le contrat de février, plus actif, s'établissait à 62,85 dollars le baril, en baisse de deux cents.

Le prix du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) américain a progressé de 35 cents, soit 0,60 %, pour atteindre 59,00 dollars le baril. Aucune transaction n'a eu lieu jeudi en raison du jour férié de Thanksgiving aux États-Unis.

Les deux indices de référence se dirigeaient vers une quatrième perte mensuelle consécutive, la plus longue série de pertes depuis 2023, en raison d'une augmentation de l'offre mondiale qui a pesé sur les prix.

Les investisseurs suivent de près les négociations menées par Washington sur un accord de paix entre la Russie et l'Ukraine, qui pourrait aboutir à la levée des sanctions occidentales sur le pétrole russe, ce qui pourrait potentiellement stimuler l'offre mondiale et faire baisser les prix.

Le président russe Vladimir Poutine a déclaré jeudi que les propositions de paix discutées par les États-Unis et l'Ukraine pourraient servir de base à de futurs accords pour mettre fin au conflit en Ukraine, mais a souligné que la Russie continuerait à combattre si aucun accord n'était conclu.

Poutine a ajouté que l'envoyé spécial du président américain Donald Trump, Steve Witkoff, prévoit de se rendre à Moscou en début de semaine prochaine.

De son côté, le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déclaré jeudi que des délégations ukrainienne et américaine se rencontreraient cette semaine pour finaliser une formule convenue lors des pourparlers de Genève afin de parvenir à la paix et d'assurer des garanties de sécurité pour Kiev.

« Après plusieurs débuts prometteurs qui ne se sont pas concrétisés, les participants hésitent à prendre des positions fermes tant qu'il n'y a pas de progrès tangibles — ou d'échec des négociations », a déclaré Tony Sycamore, analyste chez IG Markets, dans une note.

L'OPEP+ répond aux attentes

L'OPEP+ devrait maintenir ses niveaux de production pétrolière inchangés lors de ses réunions de dimanche et s'entendre sur un mécanisme d'évaluation de la capacité de production maximale des pays membres, selon deux délégués du groupe et une source proche des discussions de l'OPEP+ cités par Reuters.

Les gains hebdomadaires sont soutenus par l'espoir d'une baisse des taux américains.

Le Brent et le WTI étaient en voie de terminer la semaine en hausse de plus de 1 %, soutenus par les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, susceptible de stimuler la croissance économique et la demande de pétrole.

La baisse du nombre de plateformes pétrolières américaines en activité à son plus bas niveau en quatre ans cette semaine a également apporté un soutien supplémentaire aux prix.